基本面分析:货币供应、通胀和利率
2007-06-05 05:06:44 来源： 作者：
以货币理论获诺贝尔奖的哈耶克认为，通胀单单指的是货币过度增长所引发物价上涨，而不是物价上涨即可称为通胀。但现实生活中，人们约定俗成地混用，比如人们常说的“成本推动型通胀”等。
从哈耶克原理看美国情况或许更加清楚：无论是美国薪资上升，还是高油价，都只是表面上抬高物价，但实际上并不是这么回事。美国狂印钞票才是通胀根源。
美国通过对外和对内赤字实施经济刺激，由于美国比任何国家都容易获得美元，因此实施起扩张政策时得心应手。美国增印钞票，用以购买他国产品（相当于购买劳务和原料），但这些付出去的钞票要么在体外循环，要么又借到美国。
这两种情况都始终不要求美国归还这种劳务和原料，这就好比邮局印邮票，而购买者放弃了要求邮局寄信服务一样。对邮局而言，最好人人集邮，并子孙相传。
从某种程度上讲，在这种邮局机制下，美国赤字越大越划算，对别国掠夺也越多。虽然这会造成全球性通胀，会形成价格信号混乱和资源配置错误，但在利益趋动下，美国政府也很难“积极地、动真格地”降低政府支出。
在美国政府和人民均大手大脚消费下，美元流向全世界，刺激了制造业国家订单大增，最终冲击了油价及其它原材料资源。因此，油价高涨只是表面上的通胀来源，但背后却是哈耶克所指的“货币滥增”。
美国在印钞方面获得好处也并非没有前提，如果恶意地、明显地胡乱印钞，大伙忍无可忍后便可能一拍两散，国际贸易中便会拒收美元，也不会再购买美债。因此，法律上独立的美联储责任便是维持这种信誉。
在“国会利益趋动和美联储信誉维持”这对矛盾体综合作用下，便出现目前这种状态———美国在“各方容忍下限”内增发货币，既能尽量地掠夺，又留有余地，以便这种掠夺能天长地久。
综上所述，人们虽然有必要盯住包括伯南克在内的美国官员言论，但人们似乎不能仅仅盯住这些五花八门和常常前后矛盾的“口号”，否则极可能摸不着北。
笔者以为，在这种掠夺机制下，货币供应增长（或称通胀）应是常态，虽然不排除有时会有所“收敛”（尤其是接近充分就业时）。另外，一旦美国通胀形势稍有好转，在利益趋动下，通胀仍将顽强地复发。这些认识，从中长线来看，或许对揣摸美国利率走向有一定作用。