唇亡齿寒——福汇的违规究竟揭示了什么？

2月7日一早，外汇行业就被福汇因与客户反向交易，被逐出美国市场的消息给炸了锅。

 

美国商品期货交易委员会(CFTC)周一发布公告称，对福汇、其母公司福汇控股以及两名创始合伙人Dror Niv和William Ahdout罚款700万美元，以了结其对该公司欺诈零售外汇客户的指控。

 

同时，福汇还同意撤回在CFTC处的注册登记，并承诺永不重新寻求注册。

 

其实早在去年8月份就曾传出美国最大零售外汇商FXCM受到美国商品期货交易委员会(CFTC)指控的消息。当时，CFTC指控指控福汇FXCM在2015年初瑞郎暴涨中资本不足，而FXCM据此做出的反应是，FXCM已经针对CFTC的指控发表声明，表示对此决定表示失望，并指出CFTC的指控理据不足。

 

针对此次反向交易事件，CFTC公告称：从2009年9月4日到至少2014年，福汇通过隐瞒与其最重要做市商的关系以及虚假陈述其No DealingDesk平台与客户利益没有冲突，对其零售客户提供虚假及误导信息。

 

此前福汇一直致力宣传自身作为STP直通式无交易员的报价系统，所有的报价均来自银行，也就是说福汇只是作为外汇市场上的桥梁，连通客户和银行，是为了两者的对接而存在的，福汇平台不会也没有权限改变银行报价价格从而获利，福汇的所有利润都是从客户交易产生的点差费用而来的。

 

此次的曝光，显然证明福汇的所说与所为并不是一回事。市场也几乎一面倒地对此进行了谴责。其实，福汇是具备成为做市商的条件的。福汇在1999年创立，是首家在纽约证券交易所上市的外汇经纪商，在此之前也是美国最大的零售外汇交易经纪商，截至去年12月的市场份额约为34%；截止于去年9月30日，2016年前9个月持续经营业务交易营收为1.966亿美元,2015年同时段交易营收为1.847亿美元。9个月内来自于持续经营业务的净利润8590万美元，稀释后每股盈利达到15.34美元。而在瑞郎黑天鹅事件中，也就是2015年1月15日,瑞士国家银行宣布停止瑞士法郎和欧元挂钩，福汇遭受前所未有负资产余额危机。同年1月16日,福汇与Leucadia达成借贷协议,帮助福汇度过难关。然而巨额利息也导致福汇不断变卖资产。2016年前9个月,营业费用中230万美元是用来解决长期存在的法律问题。福汇的实力可见一斑。根据业内人士分析，做市商模式在成熟的实力强且信誉好的金融机构中是被普遍运用的，因为除了利润高外，同时为市场价格稳定和流动性都是有贡献的。成熟优质的做市商对冲风险是针对自己的风险头寸，而不是针对客户，客户交易和做市商的风险对冲交易应是隔离的。但不可否认的是做市商平台也就是我们经常提到的DD对赌平台，对赌平台的报价均有交易商参考银行报价自己进行报价，通常情况下，交易商的报价是会对交易商有利的，所以投资人并不喜欢使用市商模式的平台。福汇挂羊头卖狗肉的行为对交易者不仅是欺骗，就交易本质来讲也是非法营利。且根据NFA调查，福汇除误导客户自己并非做市商外，在成交机制上也采取了一些不道德的技术来延迟或对不利于自己的客户交易不予成交。

 

福汇在全球多个司法管辖区受到监管及设有办事处，包括∶美国、英国、香港、巴黎、意大利、德国、希腊、澳洲及日本。对于福汇为何在种种监管下，依旧铤而走险违反行业规则，除追求更高的行业利润外或与瑞郎黑天鹅造成的财务困境相关。福汇近期动作频频，在把DailyFX卖给英国外汇交易巨头IG集团（IG Group）之后，福汇正抓紧采取其他措施，包括出售非核心资产及运营过程中的现金完成清理Leucadia债务的目标。

 

福汇此次事件暴露的不只是外汇零售行业在市场瞬息万变的情况下，如何营利及抢占市场份额的问题，政策收紧也是重中之重。

 

近几年，零售外汇市场的投机交易上涨很快。在过热的行业发展及利益诱导下，一些中介机构，如银行或经纪商，会伺机进行金融违规运营，如诈骗、收取过高费用或各类隐形费用、提供高倍杠杆比例或者进行其它违规行为。网络和手机交易很便捷，但是也存在各类隐患，如不法外汇公司运营的网站突然关闭，导致投资者资金下落不明。因此，监管非常有必要，权威机构必须建立其监管以减少发生这类不法行为。监管的目的即保护投资者权益受到公平对待。金融监管需要保持平衡，随着零售外汇的不断壮大，过于宽松的监管不利于风险控制，而过于严苛的监管则不利于经济活动的开展。

 

近年来，美国针对零售外汇行业的监管十分严苛美国的金融监管采取多重金融机构和综合多种监管法规的全方位的监管体系，比如在美国经营的所有外汇经纪商都必须在美国全国期货协会NFA（NFA提供经纪商注册信息和背景BASIC在线查询，美国外汇经纪商的NFA ID、公司名、个人名或者基金池名称都可以查询到这家公司的监管状态）上注册，同时还受各州各地区的部门的多重监管。特别是在2008年金融危机后，外汇杠杆交易被严格限制，极大的冲击了美国外汇经纪商，迫使许多外汇经纪商开始转向其他市场。

 

NFA活动范围包括以下：

 

1.对外汇经纪商进行全面调查，授予合格经纪商必要的外汇运营牌照；

 

2.保证外汇经纪商符合必要的资金要求；

 

3.打击诈骗；

 

4.要求外汇经纪商的所有交易和相关业务活动做好完备的记录并进行报告。

 

美国监管的重要规定：

 

1.“客户”的定义是：资产少于1000万美元且大多为小额交易的个人。美国监管主要是保护个人投资者。高净值个人可能不作为标准监管外汇经纪商账户类型；

 

2.主要货币对的杠杆比例限制在50:1，或者入金要求为外汇交易名义价值的2%，以保护没有专业知识储备和经验不足的投资者过度交易或者冒太大的风险。主要货币对包括英镑、瑞郎、加元、日元、澳元、纽元、瑞典克朗、挪威克朗和丹麦克朗；

 

3.次要货币对的杠杆比例限制在20:1，或者名义交易价值的5%；

 

4.做空外汇期权时，名义交易价值加上期权溢价将作为保证金；

 

5.做多外汇期权时，所有期权溢价将作为保证金；

 

6.先进先出法则（FIFO）禁止在同一类外汇资产中同时持有头寸，这样也避免了外汇交易对冲的可能；

 

7.外汇经纪商保管的客户资金应只能由美国或者全球金融中心国家的合格机构所持有。

 

美国的监管牌照在业内备受推崇，也十分难得。但目前美国的零售外汇经纪商的数量每年都呈现下降的趋势，行业内逐步成为嘉盛集团(Gain Capital)、万达(OANDA)、盈透证券(IB)等几个排名靠前的经纪商的专属领域，尽管他们也都面临着不同程度的零售外汇客户资产的下滑。无论是福汇的违规，还是美国的监管趋紧，似乎都透露着外汇零售行业的一丝肃杀。