调查：银行仍是最佳外汇流动性提供商
2017-07-18 00:48:58 来源： 作者：
在过去几年，主流的外汇行业媒体认为，作为一级流动性提供商的银行已逐渐退出外汇行业。这种论断的依据主要是，银行要降低风险偏好，控制银行资本等等。
一些报道称，非银行流动性提供商数量开始上升，且在外汇市场表现的非常活跃。在2016年的Euromoney排名中，其中有家是XTX Markets的非银行流动性提供商，为外汇、商品、衍生品及股票等市场提供流动性服务。该公司在全球现货外汇市场中排名第四。
1.获得流动性越来越难，越来越昂贵；
2.在正常波动情况下，在遭遇突发性事件后，市场流动性突变稀薄，造成市场极度波动，如市场闪崩等。
另一方面，国际清算银行(BIS)调查显示，2016年现货外汇交易量43%来自银行，2004年为53%；2007年市占率认为40%-45%。
近日，研究机构Pragma Research发布一份调查报告，主要内容为：
主要银行仍是最佳流动性提供商，领先于ECN。
Pragma Securities发布了一项调查结果，对外汇市场流动性条件进行了详细说明。与某些说法相反，该研究发现，主要银行仍是最佳外汇流动性提供商。
ECN市场份额不断扩大，一些主要银行退出市场，此后行业展开了相关争论。Pragma的调查显示，在不同市场条件下，银行仍是更具竞争力的外汇流动性解决方案。
Pragma的调查开展了两年多时间，对象为7家银行的双边数据流。调查发现，即使是在市场动荡时期，银行业也继续提供具有竞争力的报价流动性。
调查期间，三次市场事件导致银行撤出流动性——瑞郎事件、2015年8月纽元闪跌、2016年10月英镑闪跌。平均而言，与ECN相比，银行每个交易日中有3分钟的时间价差要大于ECN。
除了银行，他们使用来自EBS和路透7个最具流动性的外汇货币对的数据——澳元/美元、英镑/美元、欧元/美元、纽元/美元、美元/加元、美元/瑞郎及美元/日元。
除非发生极端事件，否则很少使用Last Look
银行有权对订单进行检查，将其归类为‘last look’，但Pragma发现，从系统和算法角度来看，机构客户交易订单接受率接近100%。
调查发现，银行很少完全撤出市场，但是他们可以通过使报价不再具有竞争力来实现这一目的。同时，通过ECN交易，流动性提供商暴露在更知情交易者的逆向选择之前，这导致更广泛的报价，使逆向选择得到弥补。
非银行流动性和算法交易特权
在谈到非银行流动性提供商的崛起时，Pragma首席执行官Curtis Pfeiffer说：“非银行流动性提供商在做市方面发挥着重要作用，我们预期在可预见的未来，银行将继续在流动性总量中占据绝大部分。”
他解释说：“从国际结算银行的数据来看，过去几年，银行在现汇交易量中的占比有所下降，但2016年时占比仍达到43%，而且继续保持在40%-45%之间。我们的调查还显示，尽管银行在风险承受和资本控制方面承受压力，银行仍发挥着必要流动性提供商的作用。”
瑞郎危机等极端事件显示，银行可以提供与客户报价差异很大的报价。
Pragma的首席商务官解释说：“意外市场事件将仍是交易环境的一部分，算法交易技术在帮助交易者度过高波动性时期方面已经发挥重要作用。”
Pfeiffer最后说：“例如，在高波动性时期，与非算法订单的执行时间单点报价相比，算法可以将执行分散开来，通过提供平均报价降低风险。如果算法接入了多个流动性来源，那就更好了，因为将更能避免流动性干涸的风险。”
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