GMO：浅谈外汇市场流动性风险
2018-02-14 10:02:24 来源： 作者：
对于中国人而言，农历新年的交投一般都较为淡静，除了银行和机构投资者结算离场外，普遍投资者均会因市场缺乏方向而减少交易。 外汇市场相对股票和债券，都被认为是高流动性的表表者，絶少会发生闪崩或裂口的情况， 但在近年发生的外汇大事件中，却暴露出流动性风险在外汇市场始终存在。
"崩盘事件 揭示流动性风险"
2015年1月份瑞士央行在市场预料之外解除瑞士法郎和欧元的挂钩，引发史无前例的大崩盘和往后的流动性危机。 银行为了规避风险，减少了对外汇交易商的合作，使外汇市场的流动性大受影响。 虽然日后出现的Prime of Prime (POP)填补了部分的空隙，但始终和从前的状况相差甚远。
当市场在方向混乱 (如非农就业数据公布)时，往往因价格波动而使流动性偏低，差价扩大、交易滑点机会增加。 普通平台商缺乏大型银行及金融机构作流动性的支持，自然使风险转嫁到投资者身上。 除此以外，在电子交易全面应用和外汇高频交易的增加，流动性在大事件发生时更惹人注视。 回顾于2016年10月发生的英镑闪崩事件，英镑兑美元在北京时间早上七时多开始跳水，短短两分钟内跌幅超过10%。 英镑这次闪崩就清楚说明了一点，当伦敦在休息、纽约正准备结束一天工作而亚洲正准备开始工作时，流动性的不足使英镑闪崩下跌，一下子触及31 年来新低。
"外汇市场正经历结构性调整"
每次流动性不足导至闪崩，也会杀投资者一个措手不及，而摩根大通早前的一番话，正正解释这种情况:
"摩根大通指出，外汇市场看起来也正经历着此前股市曾经历过的结构性调整，以高频交易为代表的非银行流动性提供者的确减少了买卖价差，提升了整个外汇市场的效率， 但是也以市场深度的削弱和压力情况下流动性的回撤为代价。 "
外汇电子交易应用普及使外汇市场一片歌舞升平，而一些跟单系统的设定，其单一交易量通常较少而且交易频繁，以至平台商为迁就这些交易，在选择流动性供应上偏向低点差以至接近零点差，而牺牲了市场深度。 当然，在市场状况良好的时候，投资者并不会觉得有问题；但当市场混乱或大事件发生时，投资者的损失往往把过往省掉的少许点差一次赔掉甚或赔掉更多，给滑了几十个点子以上。
随着电子交易的应用使外汇市场变化更大、更快，而流动性的重要给慢慢忽视，希望各位投资者在农历新年开盘前检视自己的投资装备，祝愿各位外汇投资者狗年在汇市得心应手，高卖低买，不见滑点，谢谢。
本文作者为 GMO Z.com Trade技慕环球通企业方案负责人。 GMO金融集团于2006年成立，全球外汇交易商零售外汇交易量连续六年第一位，也为机构客户提供Prime of Prime服务、MT4接桥 、流动性解决方案和白标方案。 集团成员在全球范围内受不同机构监管，包括英国金融市场行为监管局(FCA) 、日本金融服务管理局( FSA)以及香港证券及期货事务监察委员会(SFC) 。